Character.AI 申请破产、迪士尼 1.8 亿美元收编 60 人、AI 陪聊泡沫破了

两年前它还值 25 亿美元

10 月 12 日，一家估值曾高达 25 亿美元 的美国 AI 公司，在特拉华联邦破产法院申请了第 11 章破产保护。

它叫 Character.AI——那个让你可以跟你自己编出来的人物聊天的平台。你可以让一个傲慢的侦探跟你斗嘴，可以让一个中世纪的剑客跟你冒险，可以让它扮演一个完全理解你的朋友。

它有约 2000 万月活用户。

然后它破产了。

用人话说：2000 万人在用，然后公司还是倒了。你以为有 2000 万人就等于 2000 万份收入——这正是过去两年 AI 陪伴行业最大的错觉。

一句话总结

AI 陪聊的账终于被算清了：烧掉 3000 万美元/月去伺候 2000 万人，其中愿意每月付 10 美元的只有 13.9 万——这个生意，账面上从来就没成立过。

一、先看这组要命的数字

据多家媒体报道，破产申请披露的财务状况大致是这样：

项目 · 数据

月活用户 · 约 2000 万

付费订阅用户 · 约 13.9 万（9.99 美元/月）

付费转化率 · 约 0.7%

月度运营成本 · 约 3000 万美元

资产 / 负债区间 · 5000 万 – 1 亿美元

最大债权人 · Google（欠款 414 万美元）

把这几个数字放一起看，会看到一件很残酷的事：

订阅收入就算按满额算，也只有 13.9 万 × 9.99 ≈ 139 万美元/月。而月成本是 3000 万美元。

也就是说，订阅收入大概只覆盖了运营成本的 4.6%。剩下 95% 从哪来？投资人的钱。

用人话说：这不是"增长慢了"，这是从来就没算平过。用户越多亏得越快——因为每多一个用户，服务器账单就多一笔。

为什么成本这么高？因为AI 陪聊的推理成本是按"对话时长"计的，不是按"提问次数"计的。 一个用户如果跟虚拟角色聊两小时，模型要生成两万多个 token——这比处理一百次搜索还贵。 用户越粘性高、聊得越久，公司亏得越多。

这是一个商业模式级的诅咒：越好用的产品，越难赚钱。

二、迪士尼买的到底是什么

迪士尼这次的操作，被拆成了两半。

第一半：2000 万美元，买知识产权

迪士尼通过子公司 Disney Worldwide Services，被列为"stalking-horse bidder"（先行报价人 / 跳楼价竞购人），以 2000 万美元 竞购 Character.AI 的部分知识产权的非独家、永久许可。

注意这三个限定词：非独家、永久、但只是许可。 这不是买下整个平台，而是买下"这家公司在技术上积累过什么"。

而且还有别的竞购者可以出更高价。据报道，交易预计在 2026 年 11 月底或 12 月初完成。

第二半：1.8 亿美元，买 60 多个人

真正让迪士尼下场的，是另一笔支出。

据报道，迪士尼同意雇用 60 多名 Character.AI 员工，三年薪酬总额 1.8 亿美元，另有 3000 万美元 留任奖金。

这笔钱比买资产的 2000 万，高了九倍。

而前 CEO Karandeep Anand 早在破产申请前，就已经跳槽加入迪士尼任 CTO。

用人话说：迪士尼花 2000 万买了个壳，花 1.8 亿买走了人。真正值钱的从来不是资产清单，是那帮知道怎么把这些东西做出来的人。

为什么是迪士尼？因为它的主业恰恰是讲故事和角色。迪士尼手上有全球最丰富的 IP 角色库，但缺的从来不是角色，而是"跟这些角色对话"的技术。Character.AI 那个"让你和自己编的人物聊天"的产品形态，跟迪士尼的商业基因严丝合缝。

用人话说：迪士尼有一柜子的米老鼠和白雪公主，但没法跟他们聊天。Character.AI 手里有"让角色活过来"的手艺。

三、真正被"破产清算"的，是那些孩子

这才是这起事件里最沉重的部分。

据报道，多起诉讼指控该平台的聊天机器人冒充医疗专业人士、鼓励用户自残、向未成年人暴露色情内容。其中最著名的一例：2024 年，一名 14 岁少年因与该平台聊天后自杀。

后果是连锁式的：

美国 40 个州的总检察长联名向破产法院提出要求：必须保护年轻用户的数据

美国、英国、意大利、俄罗斯、澳大利亚均已展开调查

多起家庭提起的诉讼在破产程序中等待处理

早在 2025 年，迪士尼就曾因该平台未经授权使用迪士尼角色发出过停止侵权函

而这次破产程序本身，被业界普遍看作是一个"通过法院监督的资产出售，把法律责任、监管调查和私人诉讼一并清理掉"的动作。

用人话说：它欠的不只是钱，还有一堆没解决的官司。申请破产，是把"人形资产"打包处理掉——包括那些孩子留下的聊天记录。

这也是全文我最想强调的一点：AI 陪伴产品的真正成本，从来不在服务器账单上，而在它出事后要面对的东西上。 2000 万月活的用户里有多少是未成年人、他们的对话记录里有什么——这些才是真正把公司拖进 40 个州司法辖区的东西。

对普通人意味着什么

如果你在用 AI 陪聊：请务必知道，它不是医生、不是心理咨询师、不是朋友。它是一个根据预测下一个词来生成的程序。涉及健康、心理、法律、人生的判断，永远不要只问它。 一个 14 岁少年的悲剧，不是因为他笨，是因为一个足够像人的东西说错了话。

如果你有未成年孩子：这是我最想说的部分。如果孩子在使用任何 AI 陪聊产品，请务必打开家长控制、开启内容过滤，并且——别只是设置，去看看他们都在聊什么。 这不是不信任孩子，是因为这类产品的设计初衷就是让人聊下去。

如果你想创业/投资：这个案例的价值在于，它证明了"用户数"和"商业模式"是两件完全无关的事。2000 万月活、0.7% 付费率、每用户月均成本高于月收入——这三个数字里任何一个单独拿出来都是危险信号，凑齐了就是死亡。 AI 陪聊这条赛道的正确解法不是提高订阅价格，而是把成本结构改掉（比如端侧推理、比如分层定价）。

写在最后

1 AI 陪聊会活下来，但不是现在的活法

这个赛道不会死——人类对"被理解"的需求不会消失。 但活下来的形态会和现在完全不同：成本更低、时长更短、场景更垂直（比如专注学习、专注心理支持），而不是"无限陪你聊"。

2 未成年人保护会成为所有 AI 产品的准入条件

40 个州总检察长联手介入这件事，会成为一个转折点。未来两年，凡是面向公众的 AI 对话产品，"未成年人保护方案"会从加分项变成准入项——没有家长控制、没有内容分级、没有数据删除机制的产品，寸步难行。

3 "收购团队"会成为 AI 行业的常态

这一轮破产里，迪士尼真正买的是 60 多个人和 3 亿美元的人才成本。在 AI 时代，一家公司的价值确实会越来越集中在"那几个真正把系统跑通的人"身上——资产、代码、用户数，都可以重建；人重建不了。这也会反过来抬高顶尖 AI 人才的身价。

未来 1 年看三件事：① AI 陪聊行业出现第一轮大规模倒闭与整合 ② 未成年人保护监管在全球同步收紧 ③ 端侧小模型让 AI 陪伴第一次实现"边际成本接近零"，商业模式彻底翻转。

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咱们下期见！

参考资料

Character.AI 启动破产流程，迪士尼 2000 万美元抄底核心 AI 资产（太平洋电脑网）

迪士尼 1.8 亿美元"抢人"：拟雇佣破产聊天机器人公司 60 多名员工（中华网）

AI 独角兽 Character.AI 申请破产保护，高昂开发成本与诉讼压力夹击（中新经纬）

Character.AI 声请破产，美国 40 州促保护儿童资料（中央社）

Character.AI 申请破产，拟向迪士尼出售部分资产（腾讯新闻）